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　　尽管2024 年公司亏损同比扩大，但考虑公司坚守长期主义，持续加码研发，深耕全互联时代网络通信高端品类，该机构调整盈利预测，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入13.78/17.79/21.87 亿元，对应市销率分别为17.6/13.6/11.1 倍。公司业务在国内具有先发优势，同时先进在研高端芯片产品性能或将形成突破，应享有一定估值溢价。维持增持评级。

　　投资建议：（1）25Q1 业绩受开发毛利率进一步下行拖累仍为亏损；（2）开发业务方面，公司积极开展资源盘活，25Q1 实现盘活回款24 笔，合计40.9亿；（3）经营业务方面，维持稳健发展；（4）债务层面，积极通过资产交易及大股东借款应对短期债券偿付压力。预计25E/26E/27E EPS 分别为-1.35/-0.52/-0.14 元/股，当前股价对应PE 分别为-5.0/-13.2/-49.2，综合考虑公司销售仍面临下行压力以及公司截止目前积极处置及抵押资产以应对公开债务偿付的情况，维持“增持”评级，投资人可关注公司后续债务化解进度。

　　盈利预测与评级：该机构预计公司2025-2027 年归母净利润分别为110、117、126 亿元，当前股价对应PE 分别为14/13/12 倍(需扣除永续债利息约29 亿），维持“增持”评级。

　　2025 年一季度公司营业收入1.55 亿元，同比增长48.45%；归母净利润1565.34万元，同比增长49.27%，扣非归母净利润1576.02 万元，同比增长76.03%。受下业年降影响，该机构维持 2025 年盈利预测，下调2026 年盈利预测，新增2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为0.70/0.82（原0.90）/0.96亿元。EPS 分别为0.37/0.43/0.50 元，当前股价对应 P/E 分别为57.0/48.5/41.4倍，该机构看好公司收购三家汽车零配件企业拓展海外市场，维持“增持”评级。

　　投资建议：公司凭借扎实的自研技术平台，成功孵化舒沃哲?和高瑞哲?两款恶性肿瘤领域大单品。2024 年两款产品同批入保奠定中短期收入高增潜力，利润端扭亏为盈指日可待。中长期看，舒沃哲?已于美国递交NDA，高瑞哲?海外NDA 即将启动。两款产品的出海将赋予更高的业绩弹性。在研管线创新性十足，具备成为FIC/BIC 药物潜力，这将助力公司保持可持续发展。

　　投资建议：维 持“增持”评级，目标价 75元。预测 2025-2027 年公司 EPS 分别为1.5/1.95/2.63 元。公司自主品牌增长势头强劲，主粮品类支撑发展，海外业务持续优化。对比可比公司，该机构认为中宠股份处于行业领先地位，国内业务增长潜力高、海外业务韧性强，给予公司2025 年50x 估值，对应目标价75 元。

　　该股最近6个月获得机构19次买入评级、11次增持评级、3次强推评级、3次推荐评级、3次跑赢行业评级、2次强烈推荐评级、2次“买入”投资评级、1次谨慎推荐评级、1次谨慎增持评级、1次优于大市评级。